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목요일 (9 월 18 일) 베이징 시간에 영국 금 통화 정책위원회 (MPC)는 7-2 표로 4.00%로 4.00%로 변경되지 않은 경우, 매년 100 분의 1 파운드 이상으로 70 분의 1 파운드 이상으로 벤치 마크 이자율을 4.00%로 유지했습니다. 675 억 파운드의 평균 기대.
이 결정은 8 월 (3.8%)와 핵심 CPI (3.8%)의 높은 연간 CPI 비율로 인플레이션 고착과 약한 경제 성장에 대한 중앙 은행의 신중한 트레이드 오프를 강조하고 3/4 분기 GDP 예측은 0.4%로 증가했습니다.
영국 은행 통화 정책위원회 (MPC)는 시장 기대치에 따라 7-2 표로 4.00%의 벤치 마크 이자율을 4.00%로 변하지 않았으며, 연간 정량 강화 (QT) 척도는 1,000 억 파운드에서 70 억 파운드로 줄어들 었으며, 시장의 중간 기대보다 약간 더 높았습니다. 이 변동은 QT 속도가 느려지는 QT의 공급 압력에 의해 빠르게 희석되는 금리 안정화에 대한 시장의 간단한 낙관론을 반영하고, 거래 감정은 "비둘기와 같은 기대"에서 "중립 소화"로 이동했습니다.
현재 시장 배경은 글로벌 매크로 컨텍스트에 배치해야합니다. 연방 준비 은행은 금리를 25 베이시스 포인트 삭감 어제 (9 월 17 일) 4.00% -4.25%로 인하했습니다. DOT 차트는 올해 두 번의 추가 완화 만 추가되었음을 의미합니다. 트럼프의 관세 비고로 인한 위험 회피 감정과 함께, 미국 재무부 수익률 곡선은 평평하고 미국 달러 지수는 101.50에서 안정화되었습니다. ECB는 지난 주에 2%의 예금 률을 유지하여 인플레이션 불확실성을 강조했습니다. 영국에서는 임금 성장 끈적임 (기업 사회 보장 기여도 증가가 2026 년까지 인건비가 지연됨)은 MPC의 차이점을 강화했습니다.최고 경제학자 Peel은 QT 규모를 유지해야한다고 주장하면서 시장 장애는 제한적이라고 말했다. 결의가 발생하기 전에 소매 투자자는 "금리가 안정적으로 유지되고 파운드를 1.37로 파괴"하는 반면, 기관은 11 월 이전에는 아무런 조치도 예상되지 않으며 금리 인하 확률은 33%에 불과합니다.
인스턴트 시장 : 파운드가 상승하고 떨어지고 채권 시장이 안정화됩니다. 파운드는 안정적인 이자율을 활용했고 긍정적 인 추세는 단기적으로 1.3659로 상승했으며, 거래량은 20%증가하고 긴 포지션이 쏟아졌지만 QT는 세부 사항을 줄였습니다. 2025/26 회계 연도의 재무부 채권 판매는 40:40:20 (단기, 중기, 장기)의 비율로 배포되었으며, 장기적으로 버리기의 발행인의 비율로 배포되었습니다. - 공급 문제를 유발하고 파운드는 빠르게 1.3650 미만으로 30 점 이상 감소했습니다.
채권 시장 반응 차별화 : 2 년간의 영국 채권 수익률은 1.5 베이시스 포인트가 3.95%로 하락하여 단기 완화 기대의 가열을 반영합니다. 10 년 수익률은 거의 변경되지 않았으며 0.5 베이시스 포인트는 4.62%로 떨어졌으며, 재정 압력에 대한 장기 투자자의 경계를 나타냅니다. FTSE100은 은행 주식이 0.5% 증가한 것으로 약간 0.1%로 8250으로 상승했습니다. 에너지와 소비자 부문은 압력을 받고 있었고 거래는 평평했습니다.
이력을 비교하면, 2024 년 8 월의 이자율 삭감 (5.25%~ 5.00%)은 파운드가 50 포인트 증가했으며 10 년 수익률은 4.80%로 급등하여 시장은 "조기 완화"로 해석되었습니다. 이번에 안정성은 2025 년 6 월 "대기 및 시청 모델"과 비슷합니다. 파운드는 단지 10 점 만 변동하고 수율 곡선은 안정화됩니다. 최신 인용문은 파운드가 8 월 최저 1.3500에서 150 점 이상 반등했지만, QT 둔화의 양날 검 효과를 강조하면서, 정책은 불행한 경로에서 불행한 경로에서 벗어나지 않았다 "고 말하면서 QT 둔화의 이중 편도 검 효과를 강조하면서 일부 이익이 부드럽게되었다는 것을 보여준다. 반응은 이러한 변화를 입증했다. 결의 전에 소매 투자자들은 "연준이 금리를 인하 한 후 파운드가 급증 할 것"이라고 화를 내었다. 발표 후, 기관들은 자신의 직책을 신속하게 폐쇄하고 소매 투자자들이 팔로우하고 매진되었으며 VIX 지수는 15. 시장 해석 : 제도적 합리성, 소매 투자자 감정 차별화
공급 금리 삭감 기대치 및 세계 정서에 대한 결의안의 영향을 강조합니다. 연준의 "위험 관리 스타일"이자율 삭감과 Powell의 "회의 별"진술은 DOT지도 (2025 년 말 4.00%)에 겹쳐져 있으며, 이는 단기 압력을받지 만 붕괴되지는 않습니다. 잉글랜드 은행 주지사 베일리 (Bailey Bailey)는 "곤경에서 벗어나지 않았으며 이자율 삭감은 점차적으로 조심해야한다고 강조했다"고 강조했다. 정책 성명서는 "통화 정책이 사전 설정 경로에 따라 개발되지 않았다"는 문구를 유지하여 CPI 피크 (9 월 4%)에 대한 공차 제한을 의미합니다.
분화의 해석 : 제도는 QT 속도의 "구조 비둘기"에 중점을 둡니다. 한 선임 경제학자는 "700 억 파운드는 채권 시장의 영향을 최소화하고 금리 인하를위한 여지를 남기고있다"고 말했다. 소매 투자자들은 "이자율은 변하지 않고 치트 모기지 소지자"라고 말하거나 "영국이 왜 그렇게 보수적인가"연방 준비 제도 이사회를 비교한다고 말하면서, 일부 비관론자들은 "미국 부채로 돌아 오는 것을 거부하면 파운드는 시원 할 것"이라고 말합니다.
QT 조정에 의한 유동성의 미묘한 주입은 정서적 변화의 핵심입니다. 결의 전에 시장은 장기 재무부 채권 경매 (이번 달 초 1998 년 이후 수익률이 높아짐)가 공급 압박을 가중 시켰다고 우려했다. 이번에는 단기/중기 채권의 비율이 40:20에 기울어졌고, 간접적으로 진정 된 채권 황소에 기울어졌으며, 영국 채권 곡선의 프론트 엔드는 0.8 베이시스 포인트에 의해 평평 해졌다. 2022 년 QT의 출시와 비교하여 (1,000 억 명이 LDI 위기를 촉발하고 30 베이시스 포인트로 급증 함),이 둔화는 "소프트 랜딩"신호와 비슷하며 기관은 4 분기 유동성 예측을 높였습니다. 기관 실은 "QT 둔화는 신중한 이야기를 강화하고 파운드의 단기 불은 1.36 저항을 조심해야한다"고 강조했으며, 소매 투자자들은 "연준은 두 번 삭감되었으며, 우리는 여전히 4%로 멈췄다"는 비교에서 불만을 도출하여 판매 정서를 증폭시킨다. 파운드의 심내 진폭은 전주의 평균 30 점보다 45 점에 도달했습니다.
추세 전망 : 단기 변동, 장기 점진적
단기 (연말까지)에서 파운드는 1.35-1.37의 범위에서 변동 할 수 있습니다. QT 둔화는 버퍼를 제공하지만 CPI 피크 및 임금 끈적 끈적함은 MPC 급진화를 억제하며, Bailey의 "점진적이고 신중한"톤은 이자율 삭감 가능성이 11 월에 40%로 상승했음을 의미합니다 (시장 가격 30%). GDP가 3 분기에 0.4% 성장을 확인하면 실업률은 4.5%로 상승하고 12 월의 25 베이시 포인트 삭감은 현실이 될 것이며, 파운드 목표는 1.40입니다. 러시아와 우크라이나의 상황에 대한 증가와 같은 외부 위험은 유가의 반등으로 인해 완화가 지연 될 것이며 10 년 수익률은 10 베이시스 포인트 증가 할 것입니다. FED의 "Two Downs"경로와 비교할 때 영국의 "점진적"은 2023 년의 반동 스타일 과도한 완화를 피하기 위해 인플레이션 앵커링에 더 많은주의를 기울입니다. 소매 투자자들은 실용적인 관점을 가지고 있습니다. "꾸준한 보유 후, 모기지 소지자들은 안도의 한숨을 쉬지 만, 급격한 쇠퇴를 기대하지는 않습니다. 경제의 소프트 랜딩 확률은 60%입니다."
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